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优酷土豆并购后面临整合难题或展开大规模裁员

企业培训师吉宁 2015年12月8日 企业管理培训

优酷土豆合并:视频网站洗牌年开端

情理之中,意料之外。视频行业一家独大的方向或许是对的,只是来得太快。

3月12日夜,优酷宣布将以全数股票交换方式收购土豆网,土豆美国存托凭证(Tudou ADS)将退市并换成1.595股优酷美国存托凭证。粗略估算,此次交易额达到10.4亿美元,创下中国互联网市场最大的股票交换并购案。双方以“优酷土豆有限公司”命名合并后的新公司,而优酷的美国存托凭证将继续在纽交所交易,代码为“YOKU”。

“这可能是一个抱团取暖的并购。在双方都缺乏资金境况下,合并有利增强双方在视频领域的竞争力。”汉理资本董事长钱学峰在接受记者采访时指出,而有知情人士的观点:“土豆网做出这一决定或受到董事会压力,上市后,土豆网依然受到低毛利和现金压力的严峻考验。”

受此消息影响,土豆网开盘价达到42.32美元,较上周五收盘价15.39美元上涨174.98%.此前,土豆网的股价已经开始剧烈波动。从3月6日起,土豆网连续四个交易日上涨,涨幅达到30%,与前几日的突然下跌形成对比,拐一个大弯。

土豆网预计将在13日召开员工大会,以安抚没有心理准备的员工,其创始人、首席执行官王微的心情则成了一个谜。土豆网在王微的努力下已成长七年,历经风浪,去年8月,费尽周折的土豆网终于成功登陆纳斯达克,但仅7个月后,又不得不面临新的转折。

“王微的内心肯定不会开心,看着自己的‘孩子’交给别人。”一位接近土豆网的人士评论:“但交易并购在美国是非常成熟的金融产业,创始人得以不断开创新的创造。深受美国文化影响的王微应该也认为此次并购案合情合理。”

“漂亮”的并购案

“合 并后,优酷土豆的购买力和灵活性都有增强,将促使全行业更加理性。”12日夜电话会议中,优酷网CEO古永锵在答投资者问时答。此外,古永锵和王微就合并 事宜的详细披露:两家公司并过后,两个网站在前端仍分开运营,整合只在后台;两家公司都将致力于将利润最大化,但盈利仍没时间表。

首席财务官出身的古永锵素有“财技高手”之称,“优酷土豆合并”,他再次上演一次出色的并购案。公开消息披露,优酷网和土豆网是以协议合并、名义换股的方式进行并购。从表面上看,古永锵出手颇为阔绰。

并购前一天,土豆网和优酷网市值分别为4.36亿美元和28.53亿美元,比例约为13.3%:86.7%.按最新披露的消息,合并后土豆拥有新公司约28.5%股份,优酷拥有新公司28.5%的股份。

优酷给了土豆较高溢价。对于价格的达成,古永锵表示:“根据双方的收入与用户数量等指标决定,其中,收入是最重要的标准。这一溢价公平得反映双方的价值。”

此前,优酷网和土豆网2011年第四季度及全年财报显示,优酷网2011年净收入达到人民币8.976亿元,较2010同期增长132%.土豆网2011财年净营收为人民币5.122亿元,比2010财年增长78.9%.

古永锵认为,“此前,土豆网由于交易量低、缺乏现金等原因,内在价值原来并未完全实现。合并后,这些问题将得以解决。”

“并购是你情我愿的事情,双方在没有付出任何资本情况达成协议,可以证明两点:一是,双方都缺钱;二是,双方都很迫切。”钱学峰说。

按土豆网披露的2011年财报,土豆网2011财年净亏损为5.112亿元。而且2012年被视为视频行业的整合之年,名列前两位的视频网站如果继续打斗,可能更拼得头破血流。“这两家合并之事可能是行业发展的必然。”视频网站PPTV公司CEO陶闯则说。

“但不同于以往并购案主要以‘一部分现金、一部分股票’的方式达成,优酷在没有拿出任何现金的情况下,实现并购并不常见,做得非常漂亮。”一位不愿具名的投资界人士表示:通过股票交易,优酷仅仅以抬高公司市值作为代价。

该人士认为:“并购绝对是利大于弊。优酷和土豆并购后,将达到中国视频市场约一半的市场份额。而按土豆网此前公布的财报,其在2012年有望实现盈亏平衡。并购之后,将有利于新公司的规模优势。”

并购后事

并购之后,优酷和土豆网将面临着一系列的整合难题。业界预测,优酷网和土豆网将展开一轮大规模的裁员,涉及到包括CFO在内公司高管,以及内容采购、销售、技术和市场等人员。目前披露的消息是,古永锵担任新公司的CEO,王微将进入新公司的董事会。

业界普遍对并购案持肯定态度。在并购之前,优酷和土豆的资金压力都非常巨大。优酷网虽然一直保持视频领域第一的宝座,但是上市巨额融资,并未实质性提高它的盈利水平。

DCCI互联网数据中心创始人胡延平认为,“此次合并,弱化竞争强化合作意义大于合并,有利于降低双方成本, 尤其是视频版权采购成本,提升视频广告价格和营收。两家今年营收都将倍增, 合计可接近30亿元左右。”

根据易观国际的统计数据显示,2011年第4季度,中国视频市场份额占有率中,优酷位列第一,占据21.8%,土豆位列第二,占据13.7%.古永锵此前曾表示,“优酷如果不加速摊销内容成本就基本接近盈利。”

“优酷和土豆在采购上有相当高的重叠度,两家合并后,采购的成本几乎可以节省一半。” 上述不愿具名的投资人士分析道,“此前,两家在广告竞争上存在互相压价的现象,这个现象如今也可以缓解,配合广告每年上涨的速度,新公司的广告价格至少有10%-15%的提升空间。”

此次,优酷和土豆的合并也将意味着,视频网站的竞争进入新一轮高维度的竞争。目前,“僧多粥少”,同质化竞争依然是视频行业严峻的现象。土豆网被并购可能只是2012年视频领域的第一家,还将会有更多并购整合在该行业上演。

“新一轮洗牌即将开始,最后这个行业将剩下不超过四个主要玩家。”易凯资本CEO王冉预测。

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About 企业培训师吉宁

真正的实战派企业培训师,长期致力于人力资本、公司行为、市场营销、企业战略及领导力发展等组织实践与研究,数十年来参与及主持过的管理咨询项目累计逾千次;受邀主讲过的各类企业培训课程累计逾万次。吉宁老师还主导编写了12Reads系列等知名管理培训教材。