吉宁博士观点
沃顿金融学教授理查德·赫林（Richard Herring）指出，与其他地区相比，中东地区在一些方面具有很多优势：庞大的金融资产、强大的资源优势、拥有同一语言与传统的3亿人口、传承数千年的企业家精神，以及位于东西方世界之间的战略性地理位置。
不过他也补充道，“但是中东地区也存在着严重的问题。”近期在迪拜举行的沃顿全球家族企业联盟（Wharton Global Family Alliance）大会上，赫林主持了题为“中东地区资本市场与投资机遇”的小组座谈会。
这些问题的表现形式各不相同。赫林指出，“失业率很高，较全球平均水平的两倍还高。”“同时，各国政府对大多数现有的就业机会提供了大量的补贴。”并且，尽管中东地区存在着高度未被充分利用的资源，“但是该地区基本上是一个[向本地区以外进行投资]主要投资者，其对外投资额约占GDP的3.9%。”这一趋势“并未得到流入该地区的外资而平衡，因为，毕竟中东地区是一个非常特别的经济体……”
赫林说道，因此该地区在吸纳外国直接投资流入方面处于落后地位，这一点非常让人遗憾，因为外国直接投资往往还能带来“其他有用的东西——例如，知识转移、科技、进入市场的通道等等。”“为什么我们看不到资本市场在该地区寻求增长和长期发展的融资机遇呢？[对于投资而言，]世界银行所强调的前提条件之一是公司治理。”例如，中小股东通常会对投资的控制方心存疑虑。只有在非常完善的信息披露制度下，这些担心才能被平息。赫林引用一份世界银行的调查报告指出，那些遵循了这种信息披露模式的国家拥有更好的融资渠道、更活跃的企业家活动、更高的股票换手率、更高的股票估值，以及更高数额的财富。
他认为，“在你披露出有关家族所有权与间接所有权的详细信息之后，中小股东才会感到安心。”“内部审计委员会处理的是财务诚信，而外部审计意味着这些数字都是能通过验证的。企业所有权与财务数据的信息披露对于监控与维持一个透明的构架至关重要。”他所引用的例子包括西方国家的例子，甚至BRIC——巴西、俄罗斯、印度以及中国的缩写——所吸引的外国直接投资都比中东地区多得多。约旦由于实施了强有力的信息披露规范而是一个例外。
赫林警告道，中东地区需要实施大量的改革。没有这些改革，“投资者只会把钱放在银行里，或投资在房地产上，或转移到本地区以外。这将导致本地区需要发展的企业活动得不到这些资金。”
大鱼与小鱼
奥马尔·马斯利（Omar Masri）是位于约旦的阿特拉斯投资集团（the Atlas Investment Group）的创始人，他是座谈会的嘉宾之一。他指出，在1993年极少有投资者关注中东地区。“但是在过去的24个月内，中东地区的趋势与潜力完全发生了逆转。我们所谈论的是从摩洛哥到阿曼的22个国家，3亿人口以及12个市场。”他也指出，不过，许多国家对于外国投资者仍是封闭的。“就市场资本总额而言，可达6500亿美元，当然这一数字与其他新兴市场相比还保持在很低的水平。海湾合作理事会（Gulf Cooperation Council，GCC）的六个成员国——巴林、科威特、阿曼、卡塔尔、沙特阿拉伯以及阿联酋——占了其中的5000亿美元。其中，仅沙特阿拉伯就占了3200亿美元。这些市场大多数都对非海湾合作理事会成员国的投资者是封闭的，有些经济部门甚至是对任何投资者都是完全封闭的。”
马斯利说道，截止到2004年底，市场交易总量近6000亿美元。主要的市场趋势包括油价飞涨，低利率的市场环境，9/11恐怖事件的余波，私有化项目，以及IPO的飞速增长。“去年IPO的价值约为30亿美元。今年将出现三倍的增长。资本市场正在鼓励家族企业的上市。以沙特人居住的阿尔比拉德（Al Bilad）为例，约有8.5百万的人口认购IPO。这就是市场上存在的迫切需求。市场供应有望在近期内满足市场需求。”
位于科威特的阿尔甘尼姆工业公司（the Alghanim Industries）负责人奥马尔·阿尔甘尼姆（Omar Alghanim）对资本市场正在发生变化的说法表示同意。阿尔甘尼姆说道，“当前，IPOs被超额认购，市场上一片乐观气氛。2000年到2004年之间的CAGR（复合年增长率）达55%，但是其中油价的因素占了多数。”总体形势是最大的前五家公司占据市场资本总额的50% – 70%。他说道，“大鱼表现不错，小鱼的表现差强人意。”他还补充说道，许多公司并不披露公司的财务信息，因此市场上存在着信息不对称。“市场表现不错，每个人都很开心，但是我们必须持谨慎的态度，我们必须明白上涨的油价使我们忽视了其他需要解决的问题。”
美国清溪金融公司（Clearbrook Financial USA）是美国的一家投资管理公司，该公司CEO约翰·莫里斯（John Morris）指出，在过去的几年间中东地区的资本市场出现了令人欣喜的变化。“市场的参与程度在增加，人们创办更多数量的企业，上市的机会也大大增加。”他说道，资本市场为经济增长提供动力，由此推动就业，使中产阶级受益并促成财富的流动；他还补充说道，许多与会代表都在寻求本地区的合作伙伴。中东地区接下去的一页将是成长的转折点。“克服石油带来的负担并[成功应对]结构化变革中的挑战都是必要的。”
他还补充说道，资本市场的改革已然开始，由迪拜金融服务委员会、迪拜国际金融交易所以及位于沙特阿拉伯的中央市场管理局等机构所制定的监管措施已经开始付诸实施。卡塔尔已经对外国投资者开放了部分市场，并拟对金融中心也采取类似的措施。巴林也对其金融中心的变革显示出极大的兴趣，一项总投资达13亿美元的变革项目预计于2009年全部完成投入运营。
最后发言的座谈会嘉宾哈比比·阿尔·穆拉（Habib Al Mulla）任职迪拜金融服务委员会主席。他认为透明度是金融中心生存的催化剂。对于中东地区尚未建立大量的金融中心这一现象，其中的关键原因之一就是该地区的监管标准尚未达到世界级水准。他说道，“中东地区缺乏国际性金融机构所需的法律与监管确定性。”“这是迪拜政府所提出的宏伟目标：建立迪拜国际金融中心（Dubai International Financial Center，DIFC）”，并且使其法律与监管标准达到国际水准。
阿尔·穆拉说道，该中心到目前为止已拥有13家机构会员，并计划于2005年底增加到40家。“我们将实行国际DIFX，采用Euronext技术、提供债务证券、有价证券与债券等金融服务——这将是中东地区首家这种类型的金融服务机构。我们的邻国——巴林与卡塔尔——也紧随其后建立并推广世界级的金融中心，这一事实表明人们已认识到这些措施的重要性。”
座谈会嘉宾还讨论了其他议题，包括伊斯兰金融与银行业的兴起以及预计于2010年启动的GCC统一货币的必要性。马斯利说道，“我们所看到的是本地区伊斯兰金融业的兴起，这一产业目前的年增长率达15% – 20%。”有意思的是，非阿拉伯公司以及非伊斯兰公司对伊斯兰金融业表现出浓厚的兴趣。例如，德国近期发行了一种回教债券（sukuk），这是一种与伊斯兰教教义相符的债券。这些债券不支付直接利息，因为穆斯林认为直接利息属于高利贷。相反，借款的收益被投资于与伊斯兰教教义相符的投资项目中，并基于项目利润进行定期支付。
有关统一货币，阿尔·穆拉解释道，海湾合作理事会（GCC）的结构体系与欧盟相似，GCC同意在2010年实施统一货币，但是近期沙特阿拉伯与巴林之间就巴林–美国自由贸易协定问题的政治摩擦看来为GCC的未来增加了变数。不过，他补充道，“如果这些不利因素能被妥善地解决，我们应当能看到统一货币的可能性。”
赫林发问道，在中东地区是否能崛起一个有竞争力的金融市场或是一个占据主导地位的市场？莫里斯回应道，地区性市场可能比统一的地区性货币更为重要。“从全球角度来看，地区性市场是更受欢迎的，因为地区性的交换能创造社会价值，并带来可持续性的增长。”阿尔甘尼姆说道，尽管地区性市场这个主意不错，不过他最担心的是，该市场的监管当局是否能，以及怎样才能，确保不同国家拥有令人满意的市场透明度。
创造财富
接下去的座谈会议程题为“企业家精神与资本流动”，沃顿管理学教授拉菲·阿米特（Raffi Amit）指出，1994年至2000年之间财富创造来自企业家所领导的家族企业。座谈会嘉宾默罕默德·阿莱斯哈亚（Mohammed Alshaya）是科威特的阿莱斯哈亚公司（MH Alshaya Co.）CEO</F
