吉宁讲师观点 / 企业培训师观点 / 企业培训师观点:中小企业上市的利弊

企业培训师观点:中小企业上市的利弊

企业培训师吉宁 2015年12月12日 企业培训师观点

上市就像一把双刃剑,中小企业上市既有利也有弊,因此每个中小企业上市之前应该好好权衡,慎重考虑。

  一、具体来讲,中小企业上市有如下好处:

  中小企业上市可获得长期无息的大量资本性资金,为企业的快速发展注入强大的动力

  世界银行国际金融企业的研究表明,中国私营企业的发展资金大部分来自业主资本和内部留存收益,企业债券和外部股权融资不到1%,我国中小企业面临着严重的直接融资难题。企业通过发行股票进行直接融资,是解决企业直接融资难的途径之一。并可获得长期稳定的资本资金,改善企业的资本结构;可以借助股权融资独特的风险共担、收益共享的机制实现股权资本收益最大化;还可以通过配股、增发新股、可转情等多种金融工具实现低成本的持续融资。由于通过改制上市的直接融资方式不存在还本付息的压力,企业可以投入更多资金用于研发和生产,这将有效地增强企业创业、创新的动力和能力。

  中小企业上市可提升企业品牌价值,扩大企业的影响力

  公开发行与上市具有很强的品牌宣传效应。资本市场表明,企业的成长性、市场潜力和发展前景得到承认,本身就是荣誉的象征;同时,改制上市对企业的品牌建设也起到很大的宣传作用;为中小企业上市进行的一系列宣传推介活动(路演)和招股说明书可以公开展示企业形象;每日的交易行惰、企业股票的涨跌,成为千百万投资者必看的企业广告;媒体对上市企业拓展新业务和资本市场运作新动向的追踪报道,能够吸引成千上万投资者的关注、与此同时能够带来丰富的国际合作的机会;机构投资者和证券分析师对企业的实时调查。行业分析,可以进一步挖掘企业潜在价值,促进企业走向长期大规模发展。

  中小企业上市可加强规范管理,提升企业的管理水平

  资本市场的社会监督,要求企业接受来自投资者。监管机构以及社会公众的监督,在阳光下进行操作,减少企业运作的随意性;保荐人的持续督导,促使企业切实履行承诺;信息披露制度,要求企业及时。准确、完整、真实地披露定期报告和临时报告,做到财务规范、透明;股市价格机制,要求企业不断提升企业投资价值,不断优化发展战略.提升竞争能力和可持续发展后劲;诚信管理机制,要求企业强化自我约束;讲求诚信,规范运作,合法经营。通过建立现代的企业治理结构,与国际先进水平接轨,才有可能在激烈的竞争中立于不败之地。

  中小企业上市可吸纳优秀人才,建立科学合理的人才激励机制

  企业的品牌和知名度的提升在为企业创造更大经济利益的同时,也必然能够吸引更多的人才加入企业。如果企业能够适时建立诸如股权激励机制等有效的管理方法,定能留住核心管理人员以及关键技术人才,为企业的长期稳定发展奠定坚实基础。

  中小企业上市身价提升

  中小企业上市之后,上市的股票一般比不通过交易所直接销售的股票具有更强的流通性,这样就提升了股票的可销售性;上市发行有利于增加股东数量。这样,就能提升股价的稳定性,以推动进一步的融资。各项独立调查显示,增加股东数量还有另一个益处,投资者倾向于购买其所持有股票的企业的产品和服务;更高的并购价值。在任何一种企业合并中,上市企业均占有优势。如果市场交易价值超过账面价值,上市企业就可以卖一个高于账面价值的价钱。经验证明,在账面价值接近的情况下,上市企业的卖价常常比非上市企业的卖价高。在一家上市企业收购一家非上市企业的情况下,那家非上市企业的并购价更接近账面价值,因为没有其他确定的尺度可以满意地来衡量非上市企业的价值。

  中小企业上市可转变行业面貌推动民企向公众企业转化

  安防行业因为发展历程较短,目前尚存在很多民营企业,国外的研究资料表明,家族企业的寿命,一般为23年左右;家族企业能延续至第二代的,仅为39%;能延续至第三代的,更只有15%。在中国,那些白手起家的“草莽英雄”,必须进行一次痛苦的转型,一次艰难的二次创业。

  上市后的家族企业,不仅可获得巨额资金,增强竞争实力,实现企业的持续发展,还能从证券市场得到高效率的监督,为其经营创造良好的外部条件。而证券市场灵活的股权交易,还能有效避免家族企业财产变更和继承过程中发生的巨大震荡。

  中小企业上市时通过对下级企业的改制和优化,资产构成合理,组织结构清晰,这和通过借壳方式以后仍需要通过资产置换、剥离和大规模的组织结构调整比较,无疑非常简单,同时所耗费的时间也较少。

  按照现代制度理论,民营IPO企业产权界定清晰、责任分明,资源能够有效配置。从世界最优秀的企业来看,如微软、福特、杜邦、柯达、通用电气、迪尼斯等,它们都属于民营企业。更为重要的是,在以市场法则为依归的经济中,私有产权的运作一直是人们所追求的目标。
二、当然中小企业上市也会有相应的不利之处:

  1、民营企业发展不成熟导致的制度欠缺带来中小企业上市消极因素

  众所周知,民营IPO企业绝大多数为家族控制的企业,一个核心特征是家族所有和家族控制,即企业所有权和经营权的两权合一,这种特征决定了企业追求利益最大化的一致性与决策过程的独断性。

  首先,在向公众企业转化过程中,企业经营决策的科学化、规范化常常与家长制的管理方式冲突。如果缺乏观念上和手段上的转变,再加上透明度不够,决策失误带来的不仅是企业自身的损失,而且是对投资者利益的侵害。

  其次,股权集中可能带来企业庞大的资源被个人或集体所利用。民营上市企业更容易被狭隘的、封闭的团体或个人所操纵,出现运作上的透明度低、缺乏有效监管和决策上的内幕重重等问题,最终造成上市企业资源的流失。

  一些家族对上市企业的控股比例,已经远远超过国内1200多家A股上市企业第一大股东的持股比例:截至2003年4月底,A股上市企业第一大股东平均持股比例为44.8%,而几大家族对广东榕泰、太太药业及康美药业的持股比例,均在70%左右,朱保国家族对太太药业的持股比例更高达74%。这种过分集中的股权结构,本身就不符合现代企业所要求的股权分散的趋势。

  家族内部矛盾常常影响企业运作。按照哈佛大学教授唐纳利的观点,所谓家族企业,是指同一家族至少有两代参与这家企业的经营管理,并且这种两代衔接的结果,使企业的政策和家族的利益与目标有相互影响的关系。在现实经济活动中,家族企业因利益问题出现纠纷已屡见不鲜,而进入证券市场的家族企业在面临一个新的发展机遇的同时,在募集资金巨大、企业资产急剧膨胀的新环境下,也会出现一个利益重新分割的问题。

  2、中小企业上市后无法面临信息披露的压力。

  任何一家上市企业都会接受相应的上市地的严格监督,尤其是在境外上市的企业,相对于内地而言,境外资本市场的“三公”原则要求更为严格,资本监管力度也更大。许多内地企业上市前的运作并不十分规范,上市后则完全暴露在成熟而理性的境外投资者的目光下,相对于内地资本市场而言,其及时、准确、全面披露相关信息的压力更大。而受文化传统等诸多因素的影响,部分内地企业并不喜欢高透明度的运营。

  3、中小企业上市地选择不当会使企业得不偿失。

  上市地点的选择直接关系到内地企业境外融资的费用和成本,进而影响整个境外上市活动的成败。首先,从上市成本来看,境外发行股票的费用主要包括上市费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费及其他印刷申请费用等。主要境外资本市场上市费用占总融资额的比例为:香港主板约为10%,创业板在10%以内;美国纳斯达克则为13%-18%;新加坡市场为6%-8%;而在中国内地上市仅为3%-5%。高昂的上市费用和上市后每年的维护费用,对企业来说都是很大的负担,如果再因为实际融资效果不好,对企业来说则更是雪上加霜。

  4、中小企业上市受到市场各方面的牵制,股价异常波动给企业经营带来负面影响。

  上市后,企业的经营状况会影响到企业股价的表现,反过来,企业股价的一些不正常波动也可能为其自身经营带来一些不必要的麻烦。需对股民负责。股民对利润的增长有一定要求,会给经理人带来压力。需遵守上市的有关法规与接受监督。

  5、中小企业上市企业懂事局有其他代表减弱大股东的控制,而且大股东股权转让会引起社会与机构关注。

  6、中小企业上市的经理人可能因管理不当而引起刑事或民事责任。

  中小企业上市要先权衡一下利弊,如果上市的利大于弊,那么中小企业上市会为企业发展得到更多的有利条件,反之,中小企业上市会给企业发展带来困难。

About 企业培训师吉宁

真正的实战派企业培训师,长期致力于人力资本、公司行为、市场营销、企业战略及领导力发展等组织实践与研究,数十年来参与及主持过的管理咨询项目累计逾千次;受邀主讲过的各类企业培训课程累计逾万次。吉宁老师还主导编写了12Reads系列等知名管理培训教材。