吉宁博士观点
有人指责董事更替的随机性太强，变动比率往往由董事长退休决定。有人认为应该每年举行一次董事选举，让董事的提名过程更加透明。这意味着，有些股东希望董事会能更频繁地换血。是否有证据表明，为董事会注入新鲜血液能给公司和股东带来实在的好处？如果答案是肯定的，那么最佳高管流动率应为多少？
为了寻找答案，我们研究了标普500公司从2003年到2013年间董事更替和股东回报情况。通过Equilar公司提供的数据，我们跟踪记录了3年内独立董事加入和离开董事会的时间以及高管变更次数，依此将公司划分为4类。然后，我们对董事会换血后3年内的公司表现（股东总回报对比行业平均水平）进行了研究。分析结果非常有趣：
·3年内更换3到4位董事长的公司表现超过其他公司，表明高管流动率最好在这个范围内。
·大部分董事会的流动率都不在最佳范围。
·表现最差的公司要么3年内没有任何董事会人员变动，要么变更次数超过4次。
董事会换将十分复杂，需要谨慎处理。我们并非建议更换高管的比率需要符合某种标准，或单单依靠董事变动就能提高股东回报。我们只是通过分析研究证实，组织内适度的高管更替，能提高组织的领导力，优化治理行为，为股东带来长期收益。任用新人能为董事会带来新想法和新技术，而且他们比现任更勇于突破，大胆创新。
认清高管更替对公司业绩的影响，有助于决策者做出最佳决策。例如，公司董事长、CEO及其他高管应该对自己公司的董事流动率做到心中有数，对比我们得出的最佳流动率，定期讨论董事长任免。当高管流动率不在这个范围内时，应反思其原因并找出说服投资者的理由。在处理延长退休年龄和调整董事会规模等方面，也应考虑到董事会的最佳流动率。
董事会已慢慢成长为更加重要、独立和高效的机构。管理好董事会人员更替，认清其对公司业绩的影响，将使董事会日趋成熟。（陈晨/译 刘铮筝/校 时青靖/编辑）
乔治·安德森是史宾沙管理咨询公司（Spencer Stuart）北美地区董事会与首席执行官事务部的联合负责人。
戴维·川是薪酬研究公司Equilar的创始人兼CEO。
