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培训讲师谈管理:PE入冬:LP强势介入基金管理 GP寻求自身变革

企业培训师吉宁 2015年12月13日 培训讲师谈管理

一度火爆的私募股权投资(PE)热潮已然退去——随着二级市场的低迷及一级市场的竞争日趋激烈,中国的PE业开始步入冬天。

整体利益“大蛋糕”变小,作为PE行业“当事人”,基金投资人(LP)与基金管理人(GP)“分蛋糕”矛盾凸显。部分LP强势介入基金管理,GP也寻求自身的变革。

此外,资本市场格局发生变化,LP投资人的构成应声而动,其投资领域亦发生改变。

LP嬗变

PE曾经的暴利很大程度上来源于IPO,但成也萧何败也萧何,随着IPO通道日趋拥挤,单一的退出渠道直接限制了PE行业的盈利。

2012年5月以来,上证综指徘徊在2000点附近,A股IPO节奏明显放慢,主板、中小板和创业板的发审会频率都在降低,过会和发行的节奏在放缓。

数量下降的同时,回报率也呈下滑趋势。境外IPO的回报率在2010年达到了8倍左右,到了今天几乎没有回报率,甚至是负回报;A股回报率也从最高峰的十几倍,降到目前的4倍,二季度只有2倍。

退出问题困扰之下,募资难逐渐显现,并成为摆在投资人面前最大的困境。

数据显示,PE的募资环境在2012年以来有了一个大幅的下滑,成立的基金总数从去年的503家到现在的63家,总募资金额从2011年的495亿美金到目前的125亿美金。从2009年开始,人民币基金募资基金的数量以及金额也有一个大幅度的下滑。

诸多创业人士称,这与LP的投资策略转变有关。由于IPO批量造富的风光不再,有些LP更愿意自己去投比较中意的精选项目,而不是把钱撒给一般合伙人(GP)去追求规模效应。另外,LP即使要选择GP,也更看中其已有的项目储备。

一家基金管理公司负责人表示,“我们以前募集基金,LP经常开口的第一个问题就是能给我几倍回报?”

“但现在LP至少会站在经济增长周期、企业发展规律的角度来考虑问题,询问目前的经济环境下基金回报率大概能在什么水平?基金存续期设计方面,他会询问上市排队、企业增长波动等因素,基金存续期内能否兑现?”

而对回报率期望值的理性尤其明显。尽管从这样的LP手里拿到钱不容易,但只要真正投到基金,基金会更放心也会更用心去做让基金利益最大化的投资,而不是被快钱追着赶着去做投资。

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About 企业培训师吉宁

真正的实战派企业培训师,长期致力于人力资本、公司行为、市场营销、企业战略及领导力发展等组织实践与研究,数十年来参与及主持过的管理咨询项目累计逾千次;受邀主讲过的各类企业培训课程累计逾万次。吉宁老师还主导编写了12Reads系列等知名管理培训教材。