吉宁博士观点
护航企业发展创新离不开资金的支持，而融资环境的好坏在某种程度上决定了企业的发展速度和规模。尤其是科技型企业具有轻资产的特性。他们的融资处境更加严峻。积极探索完善我国企业尤其是中小企业融资体系，显得十分紧迫和必要。
全国最大、最有实力和竞争力的中关村科技园区，不仅创业创新资源丰富，也是国内科技创业最活跃的区域。多年来，中关村在科技金融创新方面做了大量探索性工作，形成了“一个基础，九条渠道”的投融资体系。
中关村科技园区管理委会员投融资促进处负责人告诉《中国科技财富》记者：“公共政策是解决制度缺陷和市场失灵的，目前投融资市场还不完善，如果市场很好了，都能解决企业融资问题了，就不需要企业参与了。”大家知道，企业在不同的发展阶段具有不同的资金需求特征、风险与融资条件。初创期的高新技术企业处于研发阶段，尚无经营活动的现金流入，不适合银行贷款的支持，因此，主要融资渠道依靠引入创业投资；快速成长期的高新技术企业有了一定的经营业绩，经营规模快速扩张，对流动性资金的需求也迅速加大，融资方式主要依靠银行贷款，但缺乏可用于抵押的资产，企业信用积累也不足，难以获得银行贷款；稳定发展期的高新技术企业可选择的融资方式更加多元化，但要实现做强做大，需要利用多层次资本市场的支持。
针对处于不同阶段企业的条件、特点和融资需求，中关村科技园区积极探索，不断创新，采取了不同的政策措施以促进高新技术产业的发展壮大。针对初创期企业融资难，在全国率先设立了创业投资引导资金，实施创业投资企业风险补贴政策，研究促进天使投资发展，搭建了创业投资促进工作平台。针对快速成长期企业担保难、贷款难问题，设立了针对重点企业群体的担保贷款绿色通道，组织发行高新技术企业集合信托计划和企业债券，开展信用贷款试点，搭建了专门服务于中小型高新技术企业的贷款担保平台。在促进稳定发展期企业发展创新方面，主要是实施改制上市资助政策，促进具有一定规模企业的产（股）权流动，使企业借助资本市场进一步做强做大，积极开展中关村企业股份报价转让试点，搭建产（股）权交易平台和专业化的企业改制上市服务平台。
“中关村科技园区的投融资促进工作是在以市场为基础、企业引导为原则开展的。”这位负责人说，概括起来，以企业信用建设为基础，根据高新技术产业发展的规律，针对不同发展阶段企业的不同融资需求特征及企业首次融资难等市场失灵领域，以市场机制为基础，充分发挥企业引导作用，采用多方合作的方式，借助专业化公共服务平台，构建和优化局部投融资环境，促使优质资源和要素向有竞争力的优势企业发展创新集中，使有竞争力的企业发展创新型的多元化有效融资需求通过市场机制得到高效满足。既通过促进担保贷款和信用贷款，拓宽企业间接融资渠道，又通过促进创业投资发展、推动企业改制上市、促进股权私募、组织发行高新技术企业集合信托和企业债券等多渠道提升直接融资比重，初步形成了促进不同阶段企业发展创新的投融资体系。
“企业的信用体制建设是一项系统长期工程。中关村努力加强园区信用体系建设，积极创造良好的信用环境，以信用促进融资、以融资带动企业发展创新作为信用体系建设的工作思路，以缓解园区中小企业融资难为切入点，通过信用制度建设和机制体制企业发展创新，改善区域信用环境和投融资环境，促进科技型中小企业快速发展。”前述负责人强调指出。
经过几年的努力，中关村信用体系建设工作取得了阶段性成果。初步形成了“企业推动，政策引导，多方参与，市场运作，配套服务，规范管理，长效保障”的具有园区特色的信用体系建设运行模式，初步建成了互为补充、相互促进、公平竞争、共同发展的园区中小企业信用体系。
2007年9月，中关村率先开展科技型中小企业信用贷款试点。为了促进金融创新、丰富中小科技型企业融资渠道、提升信用良好企业的融资效率、进一步缓解中关村科技园区中小科技型企业贷款难问题，根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，中国人民银行、中国银监会关于加强和改进对高新技术企业和小企业金融服务有关政策，以及北京市关于增强企业发展创新自主能力建设创新型城市和进一步做强中关村的要求，2007年9月，中关村科技园区管委会、中国人民银行营业管理部、中国银行业监督管理委员会北京监管局联合相关部门和单位启动了中关村科技园区中小企业信用贷款试点工作。
中关村率先设立创业投资引导资金。国际经验表明，创业投资是高科技发展的催化剂和推动器。创业投资为创业者提供了企业发展创新技术产业化必不可缺的启动资金；为创业公司引入了成功的管理经验、经营机制以及横向纵向的联盟关系和有关资源；而资本市场在优化资源配置、促进创业资本市场形成、筹集企业发展资金、规范企业运作、完善法人治理结构、建立激励和约束机制等方面起到了不可替代的作用。中关村具有丰富的企业发展创新、创业及创投资源，但国内和中关村园区的创业投资还很不发达，园区有投资价值的企业发展创新资源还远未被创业投资所发掘，本土的创投企业发育还很不充分，很大程度上制约了园区以自主创新为核心的高新技术产业更快发展。
护航企业发展中，引导资金采用种子资金和跟进投资方式，与经认定的合作伙伴共同投资了一批园区高科技企业。共投资27家园区高科技企业，投资总额5328万元，带动投资机构投资总额22448万元，放大倍数为4.2倍。
中关村科技园区管委会主任戴卫在第七届中小企业融资论坛曾表示，在目前资本市场形势下，中关村股份报价转让系统成为维系国内高科技企业与证券市场的重要生命线。之所以说是生命线，一是由于与主板和中小企业板相比，该系统是目前国内最符合科技型、成长型企业特点和需求的市场板块；二是在目前经济形势下，该系统仍然正常运行，没有停止新股挂牌和定向增资。
一是试点企业初具规模，总体运行平稳，秩序良好，吸引了一批优质的高科技高成长企业参与试点。
目前，有77家企业参与试点，其中已批准和挂牌企业42家，正在备案企业9家。此外，其他完成改制和正在改制的企业有近500家，为进一步扩大试点规模准备了充足的后备企业资源。从总体试点进展情况看，实现了有效控制风险的试点要求，以投资为目的的交易成为中关村股份报价转让系统的主流。
二是促进了试点企业规范管理和健康发展。
促进了企业建立现代企业制度、完善法人治理结构，提升了企业品牌价值，增强了企业的创新能力，完善了挂牌企业资本结构，增强了企业发展后劲。挂牌后企业资产总量增加，资产运营效率提升，偿债能力有所增强，盈利能力显著提升。2008年上半年，报价转让系统挂牌公司整体收入和盈利继续保持增长，28家挂牌公司共实现主营业务收入16.45亿元，平均每家收入5875万元，比上年同期增长40.03％；实现净利润1.48亿元，平均每家净利润530万元，比上年同期增长22.28％；平均每股收益0.10元，比上年同期提升11.11％。
经过相关各方的共同努力，园区企业的改制上市积极性越来越高，步伐不断加快，上市公司总数突破112家。上市公司突破100家是中关村发展历程中的一个重要标志性的突破，意味着中关村企业发展创新创业成果越来越多地得到资本市场的认可。中关村科技园区和中关村高科技公司的投资价值，已在境内外资本市场产生了广泛影响，引起了高度关注。2008年已有汉王、ATA全美测评软件等6家企业获准上市，其中4家在境外，2家在境内。至此，中关村上市公司总数已达112家，其中境内55家，境外57家。另外有12家企业已经报送中国证监会发审委，等待IPO的审核，17家企业在北京证监局进行辅导。园区非上市股份公司达235家，正在改制和拟改制的企业合计为360家。可以看出，经过近20年的发展和积累，中关村的高科技公司开始进入快速和规模化发展阶段，有条件的公司借助资本市场做强做大的需求越来越强烈，上市速度越来越快，势头很猛。
经过多年的企业发展创新和积累，中关村科技园区产生和集聚了一大批高科技高成长企业，是全国高新区中创业板企业资源最丰富的区域。园区收入过亿元的非上市企业近千家，近三年每年新增100家。园区收入1000万至5亿元的高科技高成长企业——“瞪羚企业”2900多家。另据近期企业自愿报名统计，近两年有改制和上市意愿的企业有400余家。
对于2009年中小企业融资形势，中关村投融资处负责人认为：“09年融资环境不会太坏！首先银行贷款方面，国家支持，银根一旦放松，银行会支持科技企业和企业发展创新。在这种宽松政策下，贷款规模不会比08年少。二是新募基金越来越多，当前环境下，好的企业更容易显现出来，大家都谨慎了，投资的溢价都会降低。当然，中关村现有的政策会继续实行，能扩大的尽量扩大。比如信用贷款、代办股份试点等。”
中关村科技园区为了满足创新型企业多元化的有效融资需求，充分发挥企业的引导作用，建立了促进不同阶段企业发展的投融资政策体系。经过多年的不懈努力和积极创新，初步形成了具有中关村特色的投融资促进模式，构建了局部优化的环境，促进以自主创新为核心的高新技术产业的快速发展。
中关村投融资体系概括为“一个基础，九条渠道”。“一个基础”是指以企业信用体系建设为基础，以信用促融资。“九条渠道”包括创业投资、天使投资、境内外上市、代办股份转让、并购重组、技术产权交易、担保贷款、信用贷款、企业债券和信托计划。
中关村企业股份报价转让试点，拓宽投资退出渠道，孵育科技型上市企业，也是我国多层次资本市场建设的一个重要企业发展创新举措，对满足不同发展阶段企业多元化融资需求、推进创业投资和股权私募发展、增强企业自主创新能力和促进高新技术产业发展具有重要意义。
企业海内外上市是促进企业提升管理水平、充实资本实力、提升企业品牌价值，护航企业发展创新，从而迅速做强做大并能带动并购重组和创业投资发展的重要途径和手段。
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