吉宁博士观点
参与专题讨论的投资专家指出，倘若2007年想在娱乐圈一夜暴富而有不愿承担风险，最好是放弃那些风格前卫、以发行一两部大片为目标的创业公司，转而投资一家前景光明、发行各类电影的大公司，尽管这些大公司可能略显沉闷乏味。
霍华德·利普森（Howard Lipson）说，假如投资的时候认为自己的创意或者新技术比其他任何人都好，其实是“很难表现得异常出色的”。利普森与带有传奇色彩的MTV创始人鲍伯·皮特曼（Bob Pittman）共事，他也是以传媒行业为投资目标的私募股权公司领航集团（Pilot Group）的成员之一。
利普森参加的专题讨论小组题为“好莱坞遭遇华尔街：传媒及娱乐公司的风险投资”，是最近召开的2007年沃顿经济峰会的组成部分。专家们在会上探讨了许多话题，包括千变万化、迅速发展的iPod和YouTube.com时代给商人及投资者带来的焦虑情绪。
过去几年来，利普森所在的领航集团一直遵循这样的投资战略：即在对传媒公司进行投资时以安全为上，因为互联网等新技术的崛起，以及某些传统发行渠道的重新改造已经完全颠覆了整个传媒行业。
领航集团投资的公司包括创建于2003年，现在15个经济稳定的小型城市经营21家电视台的巴灵顿广播集团有限公司（Barrington Broadcast Group LLC）；以及经营理念相似的广播电台双O广播（Double O Radio）。此外，公司还在报道各大城市的网络时尚杂志每日糖果（Daily Candy）持有股权。
利普森与皮特曼相识于上世纪九十年代，当时两人都参与经营六旗主题公园（Six Flags Theme Parks）。利普森在沃顿经济峰会上把这个主题公园称为明智的娱乐行业投资。他说，“当时我想大家总不可能在网络上游览主题公园吧。”他还解释说自己比较偏爱较少受突破性创新技术影响的娱乐投资。“另外电影院也很适合投资，因为还是有人喜欢享受这种在外面看电影的感觉。”
参与专题讨论的还有艾塔通讯（Alta Communications）的创始人兼普通合伙人威廉·埃根（William Egan）。艾塔通讯是一家投资传媒等成长型公司的企业。威廉等与会者表达了对旧日娱乐业盛况的怀念之情，当时电影、电视剧和流行音乐唱片的发行都掌握在几家财大气粗的大公司手中。他说，“发行制度就好比是一台敛财的收费机。”当时九成左右的电视广告收入都被三家全国性的电视网络所垄断。他笑言，“考虑投资的时候我喜欢垄断性的大公司。现在的新技术和新的投资目标层出不穷。投资人不仅需要具备更聪明的头脑还要有更好的运气。”
上世纪九十年代互联网和数字技术的崛起终结了大公司的垄断时代，同时也让任何拥有一台性能良好的数码相机和一个YouTube账号的人都可以接触到传媒。专题小组成员指出，对音乐行业影响最大的恐怕要数数字热潮。过去歌迷要花10.99美元购买一张唱片，而现在只要花99美分就可以把自己喜欢的歌曲下载到iTune上。唱片的销售过去曾经非常稳定，但现在已经是一落千丈。据传媒调研公司Enders Analysis的数字显示，到2009年整体唱片销售将只有巅峰时刻的一半。
几名专题小组成员都认为数字技术对整个娱乐行业的影响是极为参差不齐的。虽然最近大部分的收入增长都来自海外市场，但突破性技术对电影行业的影响却是微乎其微。另外，虽然在线广告市场已经达到23亿美元并且还在不断增长，而且苹果电脑（Apple）、亚马逊（Amazon）等公司都在投资电影和相关视频下载，但埃根等人认为投资前景现在非常不明朗。
未来热门预测
其实专题讨论会上多少有些悲观的论调在先前由好莱坞著名经纪人杰弗里·伯格（Jeffrey Berg）主讲的会议上就可窥见一斑。杰弗里·伯格是国际创造性管理公司（International Creative Management，简称ICM）的董事长兼CEO。这家公司旗下拥有众多家喻户晓的影视红星。
伯格在演讲结束后的采访中指出，“娱乐业正在经历着巨大的变革，向新技术和新的发行制度转变，现在消费者可以直接接触节目制作和内容。”但他也指出，“归根结底我们还是以影片的质量为准，我们青睐那些具有较高艺术表现力的影片。”
伯格的话似乎是对华尔街股权投资者进退两难的境地做了一个概括总结。专题小组成员认为，在一个四分五裂的市场上要预测下个热点（可能是一部独立制作的恐怖片、一个新崛起的演唱组合，或是一个最近流行的在线游戏）具有很大的风险，这个风险甚至超出了希望寻求稳定回报的投资者所能承受的限度。
为此，专题小组也一直在探讨一个相似的主题：即好莱坞最成功的股权投资者正在寻找业务更加广泛的公司作为投资目标，譬如考虑是投资多部种类各不相同的电影还是出自一个导演的风格前卫的电影。
专题小组成员、谢尔特资本（Shelter Capital Partners）执行合伙人亚瑟·比尔格（Arthur Bilger）认为，传统传媒发行渠道的瓦解给投资者带来了新的投资机遇。他说，“过去发行渠道有限，也就是说观众只能看少数公司发行的影片，而现在问题的关键是探索：即了解观众是如何找到自己所感兴趣的东西？”谢尔特资本主要投资一些新型传媒公司，譬如只面向大学的多传媒服务提供商Ruckus Network，以及快速增长的互联网视频服务提供商Veoh。
但这并非是目前娱乐业所面临的唯一问题。号角资本（Clarion Capital Partners）的执行合伙人马克·尤泰（Marc Utay）谈到另外一个问题，即艺术家在互联网时代很难控制自己的作品。他说，“专利权，即资产的价值以及内容的作者是否获得合理的赔偿，是个很重要的问题。” 号角资本主要投资IMAX连锁电影院等传媒公司。
选择点菜
利普森在谈到其他由于数码娱乐技术的崛起而造成的问题时指出，过去技术的更新通常会带来巨大的商机，因为消费者都乐意花钱享受新技术，譬如把同一位歌手的歌曲收录在CD中而不是老式的唱片或者卡带。他说，“但把音乐从CD拷到电脑中其实没有发生实质性的改变。过去消费者只能购买套餐，而他们现在可以点菜。”
另外一个专题小组成员反复讨论的论题是投资者很难对一部电影或者一个新的在线游戏创意的创作过程（尤泰称之为“摘樱桃”）进行早期投资。“电影未放映之前谁也不知道这部电影究竟如何。”
专题小组成员、Savvian LLC总经理克拉克·卡兰德（Clark Callander）说，现在电影投资者都在搜索更多的电影或者电影库来保证获得更加稳定健康的投资回报。最近Savvian在筹资与华纳兄弟共同成立合资公司Legendary Pictures的过程中发挥着关键作用。这家公司的目标是每年拍摄五到六部影片，已经发行的大片包括最近的《300》、《蝙蝠侠诞生》（Batman Begins）以及《蜘蛛侠归来》（Spiderman Returns）。Savvian LLC主要在传媒、医疗和技术行业进行投资。
埃根指出，众多有线电视频道的诞生大大提高了供应丰富内容的能力。比尔格说，上世纪八十年代他曾经在特纳传播公司（Turner Broadcasting）工作，当时这家公司是由于买下许多反复播放的经典影片的放映权而获得显著增长。
而现在各种内容的极大丰富已经使得这个领域变得难以控制。卡兰德说，据《纽约时报》最近报道，过去十年中电影学院的火爆可以与上世纪九十年代华尔街繁盛时期的商学院媲美。数字技术和互联网的兴起让许多人可以利用传统网络之外的渠道来宣传自己的作品。“今天的时代是内容无限涌现的时代。年满18周岁你就可以在网上发表言论……传媒的民主化让人们变得比以往任何时候都更加强大。”
