吉宁博士观点
华伦•巴菲特（Warren Buffett）成功的一生中，曾下过多次重大赌注，例如在2008年金融风暴，就曾对高盛公司（Goldman Sachs）投下数十亿美元。然而，波克夏公司（Berkshire Hathaway）股东将于4月30日前往奥马哈（Omaha）参加年度股东大会，他们还是该好好思索巴菲特最大的一把赌注。
这位好心的资本家承诺，将把财产的99%捐出（多数为波克夏公司股份）做为慈善用途，而其中多半是透过比尔与美琳达•盖兹基金会（Bill & Melinda Gates Foundation）。巴菲特的慷慨大方（仅仅波克夏股份，估值便高达664亿美元）将有助于改善教育、提升保健、减少极端贫穷，对全球许多社群将大有助益。
然而，他的慷慨举措却可能伤害到波克夏公司成功的一大支柱：股权结构、以及延伸的公司控管问题。巴菲特这次赌的，是他的慷慨馈赠将不会伤及公司的战略及文化，但这两者正是这家代表性公司长期成功的基础。
这是一把重大的赌注。
波克夏是公开上市公司，但因为其持分，巴菲特及查理•蒙格（Charlie Munger）一如巴菲特所言，「不论如何」都会是「控股合伙人」。根据其手中的A股及B股，巴菲特对今日的波克夏公司掌握了33%的投票权。
而随着他自2006年起逐渐将股权捐给盖兹及其他基金会，他的控制权肯定将慢慢流失分散至许多其他持股人身上。
让我们来追踪一下。
去年，巴菲特将2,064万股的波克夏B股股票捐给5个基金会，这是他历来最大的单笔捐赠，总计自2006年以来捐出的波克夏股票总值已高达215亿美元。根据税法，所有私人慈善基金会每年必须捐出一定百分比的资产，否则将面临严惩。而主要财源为股票的私人基金会，一般就是将部分股票在市场上售出，以达成这项义务并用做公益用途。此外，大多数的基金会也采用谨慎的投资策略，让投资组合尽量多元。
因此，在巴菲特捐赠股票之后，许多波克夏股票无可避免将会在接下来的年间被售出，使得波克夏的控制权被稀释，一如其他公开上市公司一般。这样一来，控制权不再集中，也使人对公司未来产生疑虑。随着权力从老板兼管理者的人手中偏向外界投资人，波克夏是否会愈来愈重视季度营收报告？会不会出现行动派投资人（activist investor），推动拆分波克夏？而随着波克夏从公开上市公司走向真正的公开公司，其独特的策略又是否会随之改变？
从先前公布的资讯看来，巴菲特针对自己死后公益捐赠的作为，已经考量（及摒除）部分会对波克夏造成的影响。正如他在2006年接受《财富》访谈所言：「如果这会以任何方式伤害到波克夏的持股人，我绝不会送出这份礼物。这不会造成任何伤害。」然而，巴菲特当时说的，只是这项公益大礼是否会在当时影响到波克夏的股价。我们的重点还要问得更深：对一家老板兼管理者的公司来说，老板／创立者的离开会对公司实质有何改变？（我们曾请波克夏回应此问题，但该公司拒答。）
多年来投资人一直在猜测，在巴菲特过世后，波克夏将会变得如何；但他们多半猜的只是谁会接任CEO、对股价又有何影响。巴菲特也强调，公司有健全的接任计划；在去年的年度股东大会上，他就宣布在自己过世后，其子霍华德•巴菲特（Howard Buffett）将会接任无给职的董事会非执行董事，以确保波克夏独特的文化得以延续。
霍华德•巴菲特究竟能否成功挑起价值守护者的担子，在波克夏的策略及价值面临挑战时，捍卫其父亲的传承？我们对此抱持怀疑，但并不是因为他本人有任何缺点，而是因为他没有足够的股份为他撑腰。
于此，惠普（Hewlett-Packard）的经验正可为鉴。
2001年，当时的CEO卡莉•菲奥莉娜（Carly Fiorina）向董事会建议买下康柏电脑（Compaq Computer）。这项交易是惠普公司史上的分水岭，家族股东、特别是董事会成员华特．惠利（Walter Hewlett，为公司共同创办人比尔•惠利〔Bill Hewlett〕之子），对此公开大表反对。
对于这项意见，惠普公然批评华特•惠利只是「音乐家和学者」，而使这位惠利家族的后代以全国平面广告怒陈：「一个250亿美元的错误不是惠普做事的方法。」
然而，权力是掌握在股份上。正因为惠普的共同创办人比尔•惠利已将股票捐给惠利基金会（The William and Flora Hewlett Foundation）等单位，才让其子无力阻止违反创办人核心策略的管理决策。就算得到普克（Packard）家族后代的支持，但惠利一家仍然无力挡下与康柏的交易。在委托书大战中，创办人的后代以48%对52%败下阵来。而到头来，证明华特•惠利才是对的：这项交易证明是个坏主意，惠普的业绩大受影响。
对公司创办人而言，做公益慈善已经成了一个关于遗赠的问题。你希望怎么后世流芳？是要展现在你的慈善事业、或是你的事业表现？这里没有正确的答案，只是要从二择一，而且两者各有不同结果。
微软的共同创办人比尔•盖兹，显然是选择盖兹基金会做为表现平台。自从2000年设立该基金会，盖兹便逐步缩减自己在微软的参与及股份，并于2014年卸下董事长一职。他表示，自己想留下的，是要「协助每个人得到机会，能够过着健康、有生产力的生活。」
盖兹不仅把自己庞大的财富投入慈善事业，同时也与巴菲特携手，开始一项行动来鼓励其他亿万富豪共襄盛举。至今已有将近150个家族加入这项「捐赠誓言」（Giving Pledge）活动，其中包括许多著名企业的创办人，如英特尔（Intel）、甲骨文（Oracle）、维京（Virgin）等。这些大富豪获誉为伟大的慈善家，不仅改变世界、也鼓励他人捐出更多。然而，「捐赠誓言」也并非全无招致批评，像有些人就认为慈善事业还有更好的作法。
举例来说，努力让公司维持良善，也是创办人能有助于社会的方式之一（但也比较不容易上新闻头条）。包括像是嘉吉（Cargill）、贝泰（Bechtel）、庄臣（SC Johnson）等等，许多家族继续持有公司，希望确保公司长长久久。这些家族通常也继承着对企业、对社会深深的责任感，个人也常常十分投入公益慈善。在这些情况下，他们做慈善的方式是透过每年捐款，而不是骤然将所有权一笔捐出。每年捐款的方式不但效率高，这些家族还能够维持着对公司的控制权；波克夏公司则将缺少这一点。
巴菲特赌的，就是他能够鱼与熊掌兼得。他深深希望自己能跻身史上最伟大的慈善家之列，但同时也希望在自己身后，波克夏能够继续维持成功。被问到自己的股份捐给盖兹基金会对波克夏会有什么影响，他的回答是：「我会说几乎没什么影响……股权证书上的名字会变，但其他不会有所改变。」
但我们担心，这位创办人创造出了传奇性的企业，并希望企业能够千秋万世，但这种一切都不会有所改变的想法，可能只是一厢情愿。在我们的经验中，不论巴菲特本人如何天纵英才，都无法克服波克夏的所有权转移带来的根本现实，而且事情已经开始运作。
时间会告诉我们，他的这场赌注结果如何。但同时，其他也想投入类似慈善活动的企业创办人，将会密切注意波克夏未来的发展。有没有可能，虽然捐掉了几十亿美元，却还能掌握自己的公司呢？如果连巴菲特都赢不了这场赌注，大概也就没人办得到。
